上海企业易拉宝印刷公司｜易拉宝招聘简章

　　在依旧“寒冷”的201* 年，德同资本一年中已经敲钟7次，这一年，也是德同资本成立的第十个年头。

　　德同资本不仅没有扎紧口袋，反而从上而下找方向，从下而上抓项目，在今年陆续投出了将近 10亿元，投资项目多达* * 个。其中，国内工业化打印领域领先企业爱司凯单笔投资的回报已经超过1亿美元，主导这笔投资的正是田立新。

　　田立新：德同资本创始主管合伙人 总裁，沃顿商学院工商管理硕士，布莱得雷大学工程硕士,沃顿商学院上海校友会会长。曾是龙科创投的首席投资官和董事总经理，美林证券及摩根证券投资银行家，主要从事大吉印通 区公司的融资及收购兼并业务。在此之前，曾在美国麦肯锡公司从事管理咨询。

　　战绩：主导投资的爱司凯、中文在线、华气厚普和科达均成功上市并给投资人带来丰厚回报。

　　荣誉：

　　200* 至2012年及201* 至201* 年被福布斯中文版评为“中国最佳创业投资人”

　　投中年度榜 201* 年度中国新能源与清洁技术产业最佳投资人Top10

　　2010年度中国最佳创业投资人物Top 10

——以下是访谈文字整理——

　　【记者】德同在选择投资标的的时主要考虑因素是什么？

　　【田立新】德同资本选择标的经过多方面考虑，最主要的先是市场未来的潜力。未来市场会变成怎么样，目前不一定看得清，所以这个是最重要的。

　　另外一个非常重要的就是团队，做任何这种企业最终都是看团队能不能做好，因为市场再好，如果不是最好的团队，可能结果就不是最好。

　　还有一点也非常重要，就是一定要有核心竞争力，而不是完全没有任何门槛。先跑得稍微快一点，比如现在文化传媒比较热门，就是看它有没有核心的IP，就是知识产权等。

德同资本部分境内外IPO/挂牌以及并购退出案例

　　这是看一个潜在好不好的企业很重要的三个方面。综合考虑还有其他的，但是这些是我们开始首选的三个大的方面。

　　把小企业变成领头羊

　　【记者】您负责的爱司凯项目今年上市，为什么选择投传统、技术门槛比较高的行业里的爱司凯？

　　【田立新】爱司凯掌握吉印通 行业或者工业打印行业非常少有的有技术，而且这个技术中国肯定是最领先的。

　　这个行业都是外资占主导，包括德国和其他国家，中国做一些非常低附加值的工作，污染环境又浪费人力资源，赚了很微薄利润的甚至没有利润。

　　首先，我们看技术。创始团队当年跟柯达合作，柯达在中国产品本地化，找的就是这支团队，他们的技术是最好的。技术是爱司凯最重要的一个部分。

　　第二，创始团队里还有一个人搞市场，跟工业印刷相关客户非常熟。有了这样的技术，再借助销售能力，造出来的东西性价比是最好的。我们认为这样的企业非常适合中国国情的发展，过去是最好的，未来也有类似的机会。

　　爱司凯有技术，有市场，我们利用资本市场把它提升。经过我们八年的运作，最终爱司凯成功上市。从一个很小的企业到中国在这个细分行业领头羊，这是一个非常典型的案例。

　　爱司凯于201* 年7月* 日在深交所创业板上市

　　【记者】现在印刷行业里比较重要技术是* D打印技术，您如何看待* D打印技术，如何帮助爱司凯运作* D技术？

　　【田立新】工业打印核心竞争力技术是一个综合性技术，是光机电三位一体，非常重要的技术叫喷头技术，主要掌握在发达国家几个“寡头”手里。在中国爱司凯是最好的一家。这为我们成功进入* D打印，从工业打印到其他打印奠定非常重要的基础。

　　【记者】现在爱司凯在* D打印能实现商业化运作吗？

　　【田立新】我们已经在小批量做这个事情，这是公司未来最重要的事情之一。除了自己内在发展，把自己的技术提高，发展更多的用户，我们也会通过并购的方式实现外在的发展。因为内在的发展一定是有局限性的，现在已经成功在A股上市。我们正在跟爱司凯合作设立并购基金，通过并购基金收购上下游，收购外延的，甚至收购海外的公司。

　　我们每投一家企业，除了开始帮他做大做强，进入资本市场以后，我们还希望再把它送上马，然后再扶一程。通过市值管理、并购基金或者其他战略合作，帮助企业再上一个台阶。

　　【记者】爱司凯已经上市了，您是准备功成身退，还是希望作为一个重要的股东，还是将来只是作为一个合作伙伴？

　　【田立新】我们今年光在A股敲钟七次，到今天为止，A股刚好是* 002家。这么多年，中国证券市场才* 002家，我们一年能有七家。

　　我们管理的基金都是外部募过来的钱，我们也希望在合适的时候退出。我们退出是通过大宗交易的退出，但是我们要兼顾被投企业的战略发展和对资本市场的需求。这是一个比较有艺术的，均衡的过程，但是目标一定是多赢。我们过去十年是顺势而为，顺势而为之后是要共创多赢。

　　我们都是一些长线型的服务。由于存续期的原因，人民币基金必须在合适的时候完全退出，但是退出并不等于我们就没有任何的关系。只是说这支基金暂时完成了那个阶段的合作，但是作为合伙人的概念，大家永远是在一起的，而且可以做更多的事情。

　　在很多时候，我们退出后还跟企业有很好的战略合作。因为的确合作了五年，十年，像爱司凯八年，这个信任是多年培养起来的。有了这种信任，我们再有共同的理念，就会做很多事情，创造很多新的辉煌。

　　【记者】在德同“PE+上市公司”模式里，德同和上市公司各扮演什么样的角色，有什么样的合作？

　　【田立新】德同201* 年的每支产业基金都有一个上市公司作为一个基石投资人，大部分这些基石投资人就是我们这些被投企业。一般都是他们作为小股东，出资20%-* 0%不等。

　　作为一个出资人，上市公司跟德同找来的其他出资人一样，也是真金白银进来的。但不是一个控股出资人，只是其中一个很重要的基石投资人，想在这一块出资利益最大化，这跟其他的出资人完全一样。

　　我们经过大量的调查，大多数的上市公司是没有像德同资本这样一个专业的团队，十个分公司，将近100号人，然后针对于三大行业挖得这么深。

一颗红心 两手准备

　　【记者】您如何判断私募股权行业的趋势？

　　【田立新】国外成熟的资本市场，很多是靠并购退出的，并购还是变相拿现金和股票。随着公司的成长，股票相应价值也充分的体现，所以还是能够有比较好的回报。我们一直坚持一颗红心，两手准备，IPO肯定是一个非常好的选择，但是在某些情况下，我们通过并购也能取得比较好的回报。至少从时间和回报的角度来讲，年化回报率是不差的。

　　我们接触的投资人，坦白来讲是比较理性的。人民币投资* +2，都准备七年。权益类的投资或者私募股权的投资，本身在国外这么多年的发展，就是有一些家底的人拿出一部分的资产。这一部分的资产是比较长线的，但回报比较高。这些投资人非常理解这个行业未来是怎么样的，赚的就是这个钱。

　　当然具体到社会上，大家可能偏短线，或者比较是浮躁，这个我也觉得可以理解。但是某些的案子适合短线，比如说在做一些并购的时候，做成夹层资本的。

　　整体来讲，私募股权行业是中长线的，而且是以时间换空间。作为资产配置方式，回报最好，但是时间是比其他的产品，比如二级市场炒股票肯定要长的。

今天出手 明天收获

　　【记者】您如何看待投资人扎堆一两个明星项目的现象？

　　【田立新】全世界只有一个巴菲特，大家都疯狂的时候，他反而是很恐惧；当别人很恐惧的时候，他反而很贪婪。

　　今年，在比较热门的时候，我们反而是没有投；现在有一些回归理性的时候，某些冷门行业，大家看不清的时候，还没有开始哄抢的时候，我们自己先投入。

　　【记者】德同今年投资项目的数量是有上升还是有下降？

　　【田立新】我们现在更多的是投早期的项目，所以今年的项目数量应该是比较多的。截止到今天，我们投过的项目有* 0多家，里面有很多比较早期项目。早期项目首先要靠的是看你的眼光，能不能看得懂。我们坚持看未来三到五年的事，赌这个大方向。等冒出来了，大家又来抢的时候，是我们丰收的季节。你今天敢不敢出手，的确考验你的眼光和本事。别人可能还没有看清，我们先投，这是一点。

　　第二，德同现在募集的第三期2人民币基金向微笑曲线两头走，一头是比较早期的项目，但是团队很牛，赛道肯定是正确的。A轮及以前我们都叫早期，这要靠大量的行业研究。跟互联网和大消费相关的，大健康相关的，智能制造和高端制造相关的，这三大方向一些子行业我们挖得很深，所以这些子行业我们就愿意早期的布局，所以投资的数量我们只会比眼前多，而不会少。这个时候要考你的眼光，如果进去对了，从投资回报和产出是最好的。

德同资本三大投资方向

　　同时，我们抓住一些比较好的晚期企业，这些是可遇不可求。比如现在暂时叫停的，就是中概股回归，或者从海外的架构变成了国内的架构的上市公司。这需要资本运作的能力和资源，要对A股比较懂，在海外架构变成国内架构中创造价值。我们被投公司尤其上市公司海外并购也需资本运作，我们从中间也创造价值。并购以后不一定能够“塞”到上市公司，要把财务、法律等该处理的东西全部处理掉，然后才能放到上市公司。

　　偏晚期的增值服务和运作方法，跟中早期或者早期完全不一样。我们很多上市公司并购都是海外的，海外其实也是鱼龙混杂，不太好找的。我本人还有其他合伙人以前在华尔街做投行，本来熟悉海外资源或者做法，也有一定的积累。

　　在北上广深，大家都是把信息或者好公司挖得比较透，其实在中国广大的西部，或者其他经济欠发达的地区，好的企业还是有，但是其实没有挖掘到。我们为什么要布局全中国10个地方，就是为了从下而上挖掘好项目。

德同总部位于上海，十个办公室覆盖中国经济最发达及活跃地区

　　做行业研究，从上而下找到大方向或者子行业有趣的方向；然后我们从下而上来抓。

　　【记者】德同在海外并购有没有布局？

　　【田立新】有。我们有一些公司已经停牌了，为什么停牌，就是我们在布局海外并购。通过海外并购，跟上市公司紧密合作，把一些优质的资产嫁接到中国的土地上，或者中国的并购方。因为的确中国还是需要很多比如说世界上的核心技术，比如在大健康行业某些药、设备、服务，在消费品行业某些品牌。

　　并购都是基于中国本土市场，最终实现1+1大于2。坦白来讲，国外为什么要跟你合作，或者为什么要卖给你？没有一个多赢的结局，就很难做成并购这件事情。

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