深交所主板与中小板合并！对印刷包装上市企业有何影响

      证监会2月5日发布消息称，证监会批准深圳证券交易所主板与中小板合并。

　　对此，证监会市场部副主任皮六一在证监会新闻发布会上表示，中国证监会正式批复深圳证券交易所(以下简称深交所)主板与中小板合并，深交所主板与中小板是全面深化资本市场改革的一项重要举措。

　　深交所主板和中小板共1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元!“两板”为何要合并?将如何合并?会对深交所的印刷包装上市企业影响几何?

　　01 合并的背景和意义

　　2004年5月，为拓宽中小企业直接融资渠道、分步推进创业板建设，深交所在主板内设立中小板。多年来，中小板在规范运作、信息披露、投资者保护、退市等制度建设方面探索创新，为创业板顺利推出创造了条件，积累了经验，为中小企业进入资本市场开辟了新渠道，对优化经济结构、转换增长动能、建设现代化经济体系发挥了重要作用。

　　在主板制度框架下运行，经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。

　　合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。

　　02 合并后的板块功能

　　合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基础，提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性;有利于进一步突出创业板市场定位，深入贯彻创新驱动发展战略;有利于充分发挥深交所市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局。

　　深交所表示，合并完成后，深交所主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变;创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”，即企业符合“创新、创造、创意”的大趋势，或者是传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合。深交所以主板、创业板为主体的市场格局，将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提高资本市场服务实体经济能力。

　　03 合并的总体安排及影响

　　两板合并后，对于上市企业总体安排有哪些?又对上市企业有何影响?相信这也是已上市与计划上市的印刷包装企业较为关心的问题。

　　据证监会市场部副主任皮六一介绍，中小板自设立以来，其发行上市、信息披露、交易机制、投资者适当性要求等主要制度安排与主板基本保持一致。合并主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

　　此次官宣后，至合并实施完成前的过渡期内，企业发行上市维持现行安排。合并后，主板发行上市条件与原中小板一致，且保持不变，原中小板证券类别变更为“主板A股”，对应证券代码区间并入主板使用，发行审核安排不变，在审企业无需重新申报材料，不会对企业发行上市产生实质影响。

　　此外，深交所表示，本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。目前，深交所内部技术改造已基本完成。市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。

　　那么，合并是否会带来估值变化、价格波动?

　　截至目前，在深交所共有29家印刷包装上市企业，其中主板仅有2家印刷包装上市企业，中小板有20家印刷包装上市企业，创业板有7家印刷包装上市企业，可见，印刷包装上市企业主要集中于中小板，如图所示。

　　两家深交所主板上市企业分别是陕西金叶与滨海能源。

　　陕西金叶全称是陕西金叶科教集团股份有限公司，其2019年实现营收9.13亿元，其中印刷相关业务营收为6.24亿元，占比超过68%，教育板块营收为1.94亿元，占比为21.22%。近年来，陕西金叶一直对教育板块寄予厚望，进行了一系列投资和布局，强化教育产业在公司整体发展战略中的核心地位。

　　另一个滨海能源是一家老牌上市公司，原本以蒸汽和发电为主业。2017年，滨海能源通过收购及增资，获得了天津海顺印业包装有限公司的控股权，涉足印刷领域，并将原有的能源类业务全部剥离。目前，除了天津海顺，滨海能源还有另外一家控股子公司：天津新华印务有限公司。滨海能源2019年实现营业收入5.79亿元，其中印刷业务营收为5.74亿元，占比99.01%。

　　深交所主板、中小板合并后，对估值的影响不会很大。不论是同一个交易所各板块之间，还是同一个板块内部，由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素，企业估值水平都存在一定差异。主板和中小板市盈率差异主要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致。

　　据悉，本次合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，总体上对市场运行和投资者交易的影响较小。两板合并后，投资者门槛不变。在基本面没有明显改变的情况下，股票的估值水平或不会产生较大变化。