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印刷问答 2021-08-22 09:11 690
CDR的全称是Chinese Depository Receipt，即中国存托凭证CDR。是在境外上市的公司拿出一部分已经发行的股票，托管在当地银行，然后由境内的存托行在A股市场发行凭证。简单地说，就是将CDR看成是代持股票的一种凭证。在美国，发行存托凭证进入股市非常普遍，百度、阿里、京东等在美国市场上发的其实都是存托凭证(ADR)。
以往中概股回归路径，需要先进行私有化，然后退市，拆除VIE结构，再重新来A股上市CDR。而CDR则简化了这个过程，可以让境外上市公司在不改变现行法律框架的基础上，实现回归A股。相比传统路径，CDR不用拆除VIE结构，无疑便捷了很多。
根据证监会公布的CDR管理办法征求意见稿，其明确了存托凭证的法律适用和监管原则，规定了发行的条件和程序，对再融资、收购、重大资产重组等作出了原则性规定CDR。
在证监会披露的CDR试点标准中，应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业CDR。对于已在境外上市的大型红筹企业，则规定了市值不低于2000亿的标准。
根据以上试点标准，在美股和港股上市企业中有8家符合CDR的要求CDR。分别是在美国上市的阿里巴巴、百度、京东、网易，在香港上市的腾讯控股、中国移动、中国电信、小米集团。目前，仅有小米集团一家向证监会递交了CDR申请。
以上就是对CDR的基本理解CDR。而关于CDR回归及发展趋势问题，本人持强烈的反对意见！
对中概股的回归问题，在A股市场讨论已久，且反对者居多CDR。
原因就是，这些中概股当年在快速发展上升的时期到境外上市， 现在大多已过了顶峰并遇到发展瓶颈CDR。A股市场在这些企业的发展上升期将其拒之门外，凸显了A股新股发行政策的巨大弊端。现在A股市场在这些企业发展遇到瓶颈的时候让其回归，正适逢美股港股处于牛市的高估值状态，与A股市场当前低估值正好相反，在这种状况下，这些企业的回归必会对A股市场当前的估值体系形成巨大的冲击，其结果必然是A股投资者将再次成为最终被剪的羊毛。
举一个最近发生的例子就可以说明CDR。
三六零，从美国回归A股市场之后，股价从最高65.67元下跌到目前的28.89元，跌幅超过56%，市值蒸发超过2500亿CDR。自三六零回归A股涨停板打开之后至今，几乎所有的投资者都处于巨亏状态。这难道就是管理者所想要的独角兽回归吗？近期，三六零更是推出了超过百亿的巨额融资方案，受到市场强烈的质疑以及证监会的问询，独角兽企业回归A股圈钱的动机一览无遗！
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