佳合科技872*92估值分析和申购建议分享
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一、公司介绍
（一）公司的主营营业为纸量包拆与展现产物的研发、设想、消费和销售，公司为客户 供给全方位的包拆与展现处理计划，可按照客户的需求量身定造、设想综合包拆计划，供给精细化办事。公司营业链涵盖包拆设想、新产物研发、包拆计划优化、包拆工艺设定、包拆印 刷消费、供给链优化、产物配送、客户端包拆计划的处理等各个环节，公司已与沃尔 玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等国表里出名品牌成立了不变的营业合做关系， 得到了客户的普遍承认。
（二）公司的次要产物包罗彩印类产物、水印类产物及纸板三大类，以彩印类、水印类 产物为主，彩印类产物包罗展现架、展现盒、彩箱、礼物盒、手提袋等，水印类产物 次要为柔印纸箱。
（三）公司的主营营业收入构成情况如下：
（四）产能操纵率情况：
二、行业和合作
（一）与世界次要国度比拟，我国瓦楞纸箱行业固然起步较晚，但增长非常敏捷。我国 瓦楞纸箱年产量固然受短期供求关系有所颠簸，但是自 2000 年以来，全国瓦楞纸箱产 量从 200* 年的 *,0*8.*7 万吨攀升至 202* 年的 *,***.2* 万吨，复合年增长率到达 7.**%。瓦楞纸箱下流应用范畴普遍，其较高的增长速度仰仗于我国的经济开展盈利。瓦 楞纸箱行业的典型下流应用范畴包罗家用电器、家具等，下流行业的开展情况，间接 影响瓦楞纸箱行业的开展。家用电器方面，按照海关总署的数据，2020 年家用电器的出口数量和金额别离同 比增长 **.2%和 2*.2%，202* 年家用电器的出口数量和金额别离同比增长 *0.*%和 **.*%，家用电器的出口情况连结优良态势。家具方面，按照海关总署的数据，2020 年和 202* 年家具及其零件的出口金额别离同比增长 *2.2%和 *8.2%，呈上升趋向。下 游行业的扩张，将对瓦楞纸箱行业产生积极影响。跟着居民消费晋级，下流消费品厂商逐步进步了对包拆配套的需求，低克重高强 度、轻量化的包拆产物逐步占据更大的市场份额，产物晋级迭代趋向明显。下流客户 对包拆印刷的要求也不竭进步，在储运、庇护、防潮、抗压等常规性能需求之外，对 瓦楞纸箱的品量、外不雅、审美、消费引导的各方面的需求也在提拔，对包拆行业企业 在印刷量量、产物性能等各方面要求逐步攀高。
瓦楞纸包拆行业属于中游行业，具有上游窄、下流宽的特点，上游承载造纸行 业，下流毗连食物饮料、日化用品等快速消费操行业以及电子和家电等耐用消费操行 业。造纸业是瓦楞包拆行业最重要的上游行业。瓦楞包拆行业需要向纸企/纸商业商采 购箱纸板和瓦楞原纸，该类原质料在总成本中占比最重，瓦楞纸箱企业的成本受原纸 价格的变更影响较大。下流行业次要有食物饮料、电子家电、日化等等。跟着国内经 济的不变增长，商品品种日益丰硕，居民的消费才能和消费意愿逐渐进步，为上述领 域的产物带来了需求，为瓦楞纸箱包拆产物供给了较为宽广的市场。
行业将来增量空间次要来自纸包拆消费晋级、快递包拆需求以及纸包拆对其他材 量包拆的替代效应。一方面，跟着城市化生活及经济的开展，需求端消费晋级驱动纸 包拆朝精品化、设想感、高科技标的目的开展，从而提拔纸包拆单价。商品外包拆将从包 拆功用向营销、展现、防伪等更复合功用开展。另一方面，近年来电贸易务敏捷开展 带动了快递业的纸包拆需求。按照国度邮政局数据，202* 年全年，我国快递营业量达 *08* 亿件，同比增长 29.9%，包裹数量占全球一半以上。此外，纸量包拆对其他材量包拆、尤其是塑料包拆的替代效应也契合政策标的目的。绿水青山就是金山银山，在国度政策关于情况庇护的鼎力引导下，将来纸包拆关于塑料包拆的替代也将愈加深切，市场空间更为宽广。
（二）颠末多年的开展和不竭的手艺立异，公司营业规模持续增长，整体运营得到提 高，公司已开展成为具有必然规模的瓦楞纸箱包拆印刷企业，合作优势明显。将来凭 借市场的开辟，消费和办事才能的进一步加强，公司将有更强的才能为客户供给优良 的产物和殷勤的办事，公司的市场合作地位将得到进一步提拔。同业业可比公司比力情况 公司的合作敌手次要是本土龙头企业以及国际出名同业业企业。
三、出格风险
*、毛利率下滑风险 陈述期内，公司毛利率别离为 2*.7*%、2*.72%、*8.*2%以及 *7.**%，呈下降趋 势。跟着将来行业合作加剧、手艺变化加快，客户要求提拔等，如公司不克不及适应市场 变革，无法采纳有效手段降低产物成本或进步产物附加值，则将面对产物毛利率下滑 的风险。2、应收账款较大风险 20*9 年度、2020 年度、202* 年度及 2022 年 *-* 月公司应收账款余额别离为 9,020.82 万元、**,2**.2* 万元、*2,0**.0* 万元及 *2,*8*.0* 万元，占营业收入的比例分 别为 29.*7%、**.**%、*0.9*%及 7*.99%。跟着公司营业快速增长，应收账款规模相 应扩大，固然公司应收账款回款率较高，但若是部门应收账款不克不及按约按期限及时回 款，将对公司资金周转和消费运营产生倒霉影响。
四、募投项目
五、财政情况
*.陈述期内：
六、无风小我的估值和申购建议总结：
公司的主营营业为纸量包拆与展现产物的研发、设想、消费和销售，为客户供给 全方位、一体化的包拆与展现处理计划，公司的次要客户群体为家居办公、消费电子、食物饮 料等行业的企业，公司行业一般市场合作压力大，公司利润不不变，毛利率越走越低，前景一般。短线赐与*.*亿摆布估值，建议隆重申购。
申明：关于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到那个位置。从炒做情感来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是垂青公司上市前的财政量地和行业前景，新股后期有颠簸是一般的，小我观点会跟着资金的爱好和题材的发酵而改动前期概念（请存眷本号每天复盘，会更新差别的估值阐发概念）。新股申购建议分为四种（*.积极申购2.一般申购*.隆重申购*.不建议申购，前面两种情况小我会申购，后面两种情况小我不申购）。请隆重和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操做风险自理。
